I. Cefndir Macro: Culfor Gwarchae Hormuz Yn Tanio Argyfwng Cadwyn Gyflenwi
Y sbardun craidd ar gyfer y gwahaniaeth sydyn mewn marchnadoedd metel yr wythnos hon oedd y cynnydd sydyn mewn gwrthdaro geopolitical yn y Dwyrain Canol. Mae cysylltiadau sy'n dirywio gyda'r UD-Iran ac amhariad ar longau drwy Culfor Hormuz wedi tanio panig dwfn dros gyflenwad sylffwr. Mae sylffwr yn ddeunydd crai hanfodol ar gyfer cynhyrchu copr a nicel - mae tua 20% o allbwn copr mireinio byd-eang yn dibynnu ar y dull trwytholchi asid sylffwrig, a daw tua 75% o borthiant asid sylffwrig Indonesia o'r Dwyrain Canol. Mae tarfu ar gyflenwad wedi gwthio costau cynhyrchu metelau anfferrus i fyny'n uniongyrchol. Ar yr un pryd, daeth data CPI yr Unol Daleithiau a PPI ar gyfer mis Mehefin i mewn yn oerach na'r disgwyl, ac roedd doler wannach yn darparu cefnogaeth macro ar gyfer prisiadau metel.
II. Metelau Gwerthfawr: Diogel-Haven Logic yn Methu, Aur yn Torri llai na $4,000
Ni roddodd y cynnydd mewn gwrthdaro geopolitical hwb i brisiau aur. Ar 16 Gorffennaf, caeodd sbot aur Llundain ar $3,977.41/oz, gostyngiad o 2.03%, gan gyrraedd isafbwynt o wyth mis; Sefydlodd dyfodol aur COMEX ar $3,979.9/oz, gan dorri'n is na'r lefel allweddol o $4,000.
Rhesymau dros "ddatgysylltu" aur oddi wrth risg geopolitical: mae ymrwymiad Fed Chair Warsh i "ddim goddefgarwch" ar chwyddiant wedi dwysáu disgwyliadau cynnydd yn y gyfradd, gan bwyso ar aur; Daeth hawliadau di-waith cychwynnol yr Unol Daleithiau i mewn yn is na'r disgwyl, ac roedd gwytnwch y farchnad lafur yn cefnogi'r ddoler ac enillion y Trysorlys. Nododd dadansoddiad Bridgewater fod deiliaid cronfeydd wrth gefn swyddogol a oedd yn aros ar y cyrion a chylchdroi cyfalaf i asedau amgen megis seilwaith AI hefyd yn pwyso ar brisiau aur. Fodd bynnag, parhaodd Banc y Bobl Tsieina i gynyddu ei ddaliadau aur ym mis Mehefin, ac mae'r duedd prynu aur banc canolog byd-eang yn parhau, gan ddarparu cefnogaeth tymor canolig i hir ar gyfer prisiau aur.
III. Metelau Sylfaen: Argyfwng Cyflenwi Sylffwr yn Ail-lunio Rhesymeg Prisio
Copr – Gwasgfa Stoc wedi'i Chyfuno â Gwthiad Cost
Caeodd LME copr ar $13,587/tunnell yr wythnos hon, i fyny 9% y flwyddyn-hyd yn{4}}. Gostyngodd stocrestrau copr LME i 300,600 o dunelli, yr isaf ers mis Mawrth; tynnodd stocrestrau gweladwy byd-eang i lawr 42,000 tunnell i 1.195 miliwn o dunelli. Gostyngodd taliadau trin TC dwysfwyd copr spot i - $134.2/dmt. Roedd pryderon cyflenwad sylffwr a disbyddiad rhestr eiddo yn sbardun deuol.
Nicel – Cromlin Costau Wedi'i Ailstrwythuro'n Gyflym, Taro Tair-Wythnos yn Uchel
Cododd nicel LME 2.3% yn ystod yr wythnos i $17,195/tunnell, gan gyrraedd uchafbwynt yn ystod y dydd ers Mehefin 23. Mae tua 75% o'r sylffwr sydd ei angen ar gyfer proses HPAL Indonesia yn cael ei fewnforio o'r Dwyrain Canol. Nododd dadansoddwyr Macquarie fod prisiau sylffwr ymchwydd wedi ychwanegu tua $10,000/tunnell at gostau HPAL, gan wrthdroi mantais cost Indonesia bron. Ar y cyd â chwota mwyn nicel blwyddyn lawn Indonesia wedi'i gloi ar 260-270 miliwn o dunelli gwlyb, gostyngiad o dros 30% o 2025, mae disgwyliadau crebachiad cyflenwad wedi cryfhau ymhellach.
Alwminiwm - Wedi'i dynnu gan Ddisgwyliadau Ailddechrau a Risgiau Geopolitical
Caeodd alwminiwm LME ar $3,185/tunnell, i fyny 1.3%; Syrthiodd stocrestrau alwminiwm LME o dan 300,000 o dunelli am y tro cyntaf ers 2022. Mae cynhyrchiad alwminiwm electrolytig y Dwyrain Canol wedi'i dorri 2.068 miliwn o dunelli, ond mae mwyndoddwr alwminiwm EGA Emiradau Arabaidd Unedig wedi ailgychwyn 89 o gelloedd electrolytig, ac mae colledion blaenorol yn cael eu hatgyweirio'n raddol, gyda ffactorau bearish a bullish wedi'u cydblethu.
IV. Metelau Ynni Newydd: Ymchwydd Enillion Lithiwm ond Prisiau Dan Bwysau, Gwerth Strategol Prin y Ddaear wedi'i Ailasesu
Lithiwm - "Enillion Cryf, Prisiau Gwan"
Disgwylir i hanner elw net cyntaf Tianqi Lithium ymchwydd dros 30 gwaith y flwyddyn-ar-flwyddyn, tra bod Ganfeng Lithium wedi cynyddu i elw. Fodd bynnag, gostyngodd prisiau sbot lithiwm carbonad gradd batri i 148,900 yuan/tunnell, i lawr 6% dros yr wythnos ddiwethaf. Mae signalau ailddechrau ochr cyflenwad yn cryfhau, tra bod archebion storio ynni ochr y galw yn parhau'n gadarn, gyda-cyflenwad a galw tymor byr yn cadw cydbwysedd tynn.
Earths Prin - Rheolaethau Allforio yn Cael Effaith
Mae costau caffael daear prin cwmnïau Japaneaidd wedi codi 22.3% ar gyfartaledd ers y llynedd, gyda dim ond 4.2% o gwmnïau'n gallu trosglwyddo'r cynnydd yn llawn. Ym mis Mawrth ac Ebrill, plymiodd allforion daear prin Tsieina i Japan dros 80% flwyddyn ar ôl blwyddyn, gyda chwmnïau o Japan yn rhybuddio y gallai ffatrïoedd gael eu gorfodi i atal cynhyrchu. Cynyddodd dysprosium ocsid daear prin canolig i 1.44 miliwn yuan/tunnell.
V. Crynodeb a Rhagolwg
Dangosodd marchnadoedd metel yr wythnos hon batrwm o "siociau geopolitical yn tra-arglwyddiaethu, gwahaniaeth sydyn rhwng amrywiaethau": methodd rhesymeg hafan ddiogel aur, gan dorri'n is na $4,000; copr a nicel wedi'u cryfhau ar gostau gwthio sylffwr a thynnu i lawr y rhestr; cafodd alwminiwm ei dynnu gan ddisgwyliadau ailgychwyn a risgiau geopolitical; dangosodd lithiwm "enillion cryf, prisiau gwan," gan adlewyrchu amheuaeth y farchnad am y rhagolygon; parhaodd daearoedd prin i weld eu gwerth strategol yn cael ei ailasesu yng nghanol rheolaethau allforio.
Gan edrych ymlaen at ail hanner y flwyddyn, esblygiad sefyllfa Culfor Hormuz, llwybr polisi'r Ffed, a chyflymder ailstrwythuro cadwyn gyflenwi mwynau critigol byd-eang fydd y newidynnau craidd sy'n pennu cyfeiriad marchnadoedd metel.
